首页 >> 汽车 > 汽车行业寒冬将尽 部分龙头酝酿跨年行情

汽车行业寒冬将尽 部分龙头酝酿跨年行情

时间:2019-10-30 18:11:13

今年年初以来,中国汽车市场一直处于“寒冬”,现在似乎处于“苦与甜”的境地。随着六国政策的实施,秋冬购车旺季的到来,以及一系列促进汽车消费政策的出台,汽车行业的一些指标,如汽车销售环比数据和经销商综合库存系数,都显示出边际改善的迹象。全国车手协会秘书长崔东树在接受《红色周刊》采访时表示,目前,中国汽车行业整体正处于逐步见底和稳定的阶段,“预计10月份汽车总销量将呈现同比持平或正增长的趋势。”

接受《红色周刊》采访的一些机构投资者表示,中国汽车行业的增长远远没有达到上限,增加了估值优势,汽车行业的一些个股正在经历“罕见”的布局机会。例如,乘用车行业专注于豪华车、销量首次稳定的私营企业领袖和业绩稳定的国有企业领袖。新能源汽车的领导者面临短期压力,但可能有逆向投资的机会。此外,在汽车零部件领域,建议以智能互联网连接的理念,重点关注特斯拉产业链和核心产品国内市场份额的提升、进口替代和个人机会。

长期和短期逻辑共振汽车板块欢迎新关注

自2018年7月销量首次下滑至今年8月底,中国汽车生产和销售连续13个月呈现负增长。然而,崔东树在接受《红色周刊》采访时表示,中国汽车行业整体目前正处于逐步触底企稳的阶段,“预计10月份整体汽车销量将呈现同比持平或正增长趋势。”

此前,崔东树曾预计汽车购买力将在“金九”时期释放,汽车公司和经销商将立即进入库存增加的新阶段。然而,过去的9月并没有遵循这一路线图。“9月份市场生产和销售的复苏低于预期。首先,消费者信心不够,购买力也不理想。其次,由于贸易摩擦,外部环境很差。第三,房地产在9月份“超热”,这显然转移了汽车消费崔东树说,考虑到房地产和汽车对当前税收和其他支出的贡献不同,地方政府出售房屋的热情远远高于出售汽车的热情。根据国家统计局公布的70个大中城市房价数据,今年8月70个城市房价算术平均值同比增长11%(去年同期增长率为10%),房价回升速度远快于同期汽车行业。

“但不可否认的是,自今年以来,汽车销售的同比增长率和下降率一直在下降。预计9月份增长率将控制在10%以内。预计10月份汽车总销量将呈现同比持平或正增长趋势,从而呈现出越来越好的趋势和态势。”崔东树说。

在接受《红色周刊》采访时,四川某私募股权基金总经理表示,“很难说汽车“寒冬”的转折点何时到来,但从综合市场空间和估值等因素来看,汽车行业确实存在“罕见”的投资机会。投资者可以选择已经在该行业形成竞争优势的公司,等待汽车行业的复苏。”在采访中,他透露,早在今年上半年,他就已经开始选择一个好机会来规划一个好的布局,并低估了汽车库存。

此人认为,从长远来看,汽车市场尚未“见顶”。根据美国、日本和韩国的历史数据,他们每千人的汽车拥有量分别约为800辆、600辆和500辆,而我国目前每千人的汽车拥有量不到200辆。考虑到中国幅员辽阔,基础设施建设便利,保守估计,未来中国1000人的汽车保有量将达到300-350辆,汽车更新时间将设定在15-20年(实际上应该比这短得多),那么国内汽车的年销量也应该保守估计在3500万辆以上。但2018年,中国汽车销量仅为2808.1万辆。“从这个角度来看,中国汽车未来将继续保持增长势头,而且势头仍然足够。”

从短期数据来看,他也同意第四季度的汽车销售数据将略有改善。他分析说,“2018年同期基数相对较低,因此不排除2019年第四季度汽车销售数据小幅改善的可能性。当然,这是战术逻辑,包含游戏的本质。”

此外,私募总经理强调,当前市场一般用“寒冬”来形容汽车行业,主要是因为它适应了汽车行业以外的高增长,但低增长将成为未来的常态。从美国、日本和韩国汽车发展的经验来看,当千车数量达到200辆时,销量将进入低增长时代,而中国目前的千车数量为173辆。

领先价值凸显零部件的优先性能

当汽车产销增速放缓时,将带来汽车产业的整体整合。专业投资者邱袁波告诉《红色周刊》记者,“整个行业闭眼一起赚钱的局面永远消失了。领先公司的集中度将逐渐增加,从而推动该行业走出“寒冬”。

目前,汽车行业整体表现不佳,行业子行业之间存在分化趋势。数据显示,深湾汽车行业2019年上半年营业收入(总额)(注:该数字包括10家b股上市汽车公司)为1198.934亿元,同比下降8.06%。母亲净利润(合计)达到416.94亿元,同比下降32.89%。毛利率和净销售利率分别下降5.67%和26.28%。在细分的第二产业方面,与整车和汽车零部件行业相比,今年上半年整车和汽车零部件的收入分别比去年同期下降了11.86%和0.21%。母亲的净利润同比分别下降39.02%和23.23%。毛利率分别为12.84%和19.69%。净销售利率分别为3.59%和6.48%。相比之下,汽车零部件面板的整体性能优于整车面板。

在这样的表现下,从今年到10月10日收盘,深湾汽车板块仅上涨7.4%,在深湾28个子板块中排名第23位,远低于同期上证综指18.19%的涨幅。就细分行业而言,今年整车累计增幅仅为4.25%,而零部件行业累计增幅为10.14%,零部件行业相对抢眼。

甘明资产的研究员周志超表示,汽车零部件行业优于整车的主要原因是中美贸易关系对零部件的反复负面影响小于整车企业。“从产业结构来看,中国汽车零部件产业的国产化程度逐年提高,达到70%以上的高水平。进口关税的提高首先并不涵盖所有零部件,其次,从美国进口的总量相对较低(约占总量的22%和零部件的7.6%),因此对零部件企业的负面影响较小。如果美国实施的所有关税增加都落到实处,将对出口导向型零部件工业产生一定的负面影响。”他告诉《红色周刊》记者。

周志超认为,当前汽车零部件行业也存在一定的差异。核心产品国内市场份额增加,进口替代和智能互联网连接概念的零部件企业大幅增加。然而,由于当前的全球经济衰退,出口导向型企业正经历微弱的增长。例如,领先的零部件公司潍柴动力(Weichai Power)自10日收盘以来上涨了52.2%,明显高于汽车行业的整体收益。潍柴动力的重型卡车行业,由于2018年的高基数,今年1月至6月销售了65万辆汽车,同比下降3.7%,但仍保持了较高的繁荣。截至2018年底,市场普遍预期2019年重型卡车销量将低于100万辆,而实际数据继续超出市场预期。因此,作为发动机领导者的潍柴动力(Weichai Power)因燃料电池板热量叠加而紧追市场资金。从估值角度来看,10日收盘价为9.52倍,处于过去5年历史平均水平的下限范围内——1日收盘价。华宇汽车今年也是零部件行业的“尖子生”,尽管最近略有调整,但今年却上涨了32.28%。“华宇汽车在智能网络连接和自动驾驶方面的先进布局,以及中国领先汽车制造商SAIC的优势,将使其在市场乐观阶段具有更大的估值灵活性。”周志和邵分析说。

豪华车估价和维修过程没有停止

尽管a股市场显示出一个“强劲”的组成部分,但如果将整车(尤其是豪华车工厂)的表现纳入香港汽车股的表现中,其表现并不逊色。

“中国汽车市场现在是一个股票和增量并存的时代。在2014年之前,它基本上是增量的(占一半以上),现在是基于股票的(约占80%)一位顶级跨国汽车公司高管、著名财经博客作者@南宫不败表示,“在一个完全竞争的市场中,未来能够脱颖而出的企业通常是那些在产业链、价值链和供应链中拥有优势的企业;具有高R&D能力(持续创新)、规模优势、品牌影响力和网络优势的企业;以及能够加深壕沟的企业。”

从今年以来的汽车销售数据来看,以宝马、奔驰和奥迪为代表的豪华车销售继续强劲。例如,今年上半年,乘用车销量同比下降13.8%,而豪华车销量同比上升12%。此外,丰田、本田等日本汽车增长势头相对明显,而国内独立品牌企业明显分化,部分欧美企业品牌和国有独立品牌的销量纷纷跌落悬崖。

主流品牌汽车公司8月份狭义批发乘用车销量统计显示,在豪华车品牌中,北京汽车(1958.hk)的子公司北京奔驰(Beijing Benz)8月份销量同比增长25.4%,1月至8月份同比增长14.3%。华晨中国(1114.1港元)的子公司宝马华晨8月份的出货量同比增长9.6%,1-8月份同比增长22.2%。“豪华车是特色市场。在消费疲软的情况下,消费升级的需求仍然相对强劲。类似于白酒行业对高端白酒的强烈需求,低端白酒的压力更大。汽车行业的豪华汽车公司正处于相对良好的时期,中低端和入门级汽车公司正面临巨大压力。”崔东树分析说。

邱袁波也承认豪华车公司的投资机会。据他计算,未来中国乘用车年销量仍有至少50%的增长空间,而豪华车销量仍有200%的增长空间。统计数据显示,2018年中国售出280万辆豪华车,其中bba占70%,这基本上意味着中国豪华车市场被bba垄断。邱袁波指出,“尽管华晨中国自今年以来增长了60%,但考虑到其净资产收益率稳定在15%以上,市盈率仅为6.7倍,低于恒生综合指数9.54倍的市盈率,具有配置价值。就北京汽车而言,尽管奔驰有很强的赚钱能力,但由于北京现代汽车的拖累,它的表现受到压力。”

邱袁波认为,国内独立品牌汽车制造商还需要3-5年的时间。“三到五年后,最终会剩下三到五个独立品牌,这意味着乘用车行业的集中度将会提高,汽车行业的上半年竞争将会结束。领先模式将基本清晰。”

新能源汽车面临短期压力,但现在是干预的好时机。

如果我们进一步细分为新能源汽车,尽管今年下半年新能源汽车的销售增长压力仍将存在,但崔东树认为,“新能源汽车预计明年将有显著的复苏增长。”他认为,新能源汽车作为行业转型发展的总趋势没有改变。随着特斯拉明年在中国的产量进一步发布,本土自主品牌的整个供应链将得到极大提升,这将对新能源汽车的发展产生重大影响。此外,新能源汽车在未来将逐渐被消费者认可,其购买力也将逐渐释放。

从新能源龙头企业的业绩和销售数据来看,比亚迪和BAIC蓝谷都很抢眼。经历业绩下滑后,BAIC蓝谷在2018年第三季度实现了持续净利润增长,比亚迪在今年第一季度实现了持续净利润增长。其中,比亚迪今年第一季度净利润增长和其母公司今年第二季度净利润增长分别达到631.98%和203.6%。销售数据显示,1月至8月,BAIC蓝谷旗下的BAIC新能源汽车发货量同比增长29.4%,而比亚迪(1211.hk)在香港证券交易所宣布,该公司1月至9月的新能源汽车销量为192,600辆,同比增长34.31%。

“中国两家领先的锂电池新能源公司在2019年上半年都表现良好,但主要与轮班补贴导致的透支需求有关。比亚迪预测,第三季度母公司净利润在15.55-17.55亿元之间,第三季度单季增长1亿-3亿元,同比大幅下降。该公司的主要乘用车业务仍面临行业补贴下降和汽车消费疲软的双重压力,但短期内没有必要过于悲观。尽管在匆忙安装后性能增长有压力,新能源仍是我国的长期发展计划,整个行业仍处于攀升阶段。在市场预期悲观、股价稳定的时候,这是一个很好的买入机会。”周志和邵分析说。

邱袁波还认为,从长期价值投资的角度来看,现在是专注和布局比亚迪等新能源领军股票投资机会的时候了。他看好比亚迪的逻辑在于:第一,比亚迪在电池技术、电气控制和汽车电子领域处于第一梯队,属于领导者。随着补贴政策的取消和电池安全要求的提高,比亚迪生产的磷酸铁锂电池的性价比进一步凸显。其次,比亚迪与丰田等主流汽车公司签署了战略合作协议,这意味着该公司的电池技术得到了主流汽车公司的肯定。第三,中国市场的所有营运车辆未来都将是电动的,市场需求空间很大。

来源:证券市场红色周刊

关注通化顺金融微信公众号(ths518),获取更多金融信息